2亿美元股票回购计划

百度日前宣布最高金额为2亿美元的股票回购计划:11月3日百度董事会批准一项股票回购计划，授权公司管理层在2009年底前回购最多2亿美元的美国存托股，按照百度当前股价计算，约占总市值的3%。

回购股票是现金使用的最佳方式？

我们认为:1、百度的净现金储备只占其市值的4-5%，在我们研究的中国上市网络公司中是最低的；2、百度当前的股价为我们08年利润预期的40倍（市盈率），在中国网络公司中是最高的；3、在日本分公司和新推出的C2C平台方面，百度需要投入更多资金。

维持“持股观望”评级，对百度前景持谨慎观点

我们认为，百度在中国网络市场是强有力的竞争者，理由是:1、其网络流量比第二位公司高出80%左右，并占据中国搜索市场60%左右的份额；2、过去2年里百度每客户平均收入翻了一番，是中国网络公司中增长最快的公司；3、其基于社区的产品（占总流量的10-15%）可能带来雪球效应，增强了吸引客户和提高用户粘度的能力。

我们要指出的是:1、百度付费客户中多数为中小企业，这些公司因宏观经济下滑而面临空前的挑战；2、中国市场份额不断上升的谷歌（从03年的2%左右提高到07年的25%左右），最近推出了免费的中文音乐搜索和下载服务；3、淘宝网和阿里巴巴提供了与百度竞争的中小企业广告平台，与百度争夺中小企业广告；4、百度的新行动如推出IM（即时信息）、C2C和日文搜索业务，需要与行业领先者竞争。

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